A股或将先抑后扬 投稿:陶懼懽

8月份国内PMI指标从7月份51.2的水平小幅回升到了51.7,工业增加值指标超预期,从7月13.4%的水平回升到了13.9%,当月发电量同比增速相应地回升至12.6%,这也印证了上半年紧缩政策之后,目前经济景气度局部回暖的格局。目前货币、经济下行周…

“金九银十”本是对楼市销售旺季的一个戏谑称呼,每年的这个时候,楼市总会出现一轮高供应量、高成交量、价格高速上扬的“三高现象”。今年的“金九银十”因为是在历时5个月的调控之后,因而备受的瞩目!“北京楼市成交量暴涨”、“广州惊现‘日光盘’”……种种消息不…

“如果与同行相比的话,这也不算是一个突出的成绩,但是和农商行去年同期相比,增长幅度高达60%。”于辉颇感欣慰,“我们的业务进展还是比较乐观的。”金色的九月,和风送爽。在一个阳光明媚的午后,记者来到位于北京金融街9号的北京农商银行的新办公大楼。在这里,…

  8月份国内PMI指标从7月份51.2的水平小幅回升到了51.7,工业增加值指标超预期,从7月13.4%的水平回升到了13.9%,当月发电量同比增速相应地回升至12.6%,这也印证了上半年紧缩政策之后,目前经济景气度局部回暖的格局。目前货币、经济下行周期已经接近尾声,CPI周期正在筑顶,无论从同比还是环比来看,货币往下的趋势仍然较为明显,四季度仍然面临经济周期探底徘徊的格局。

  在外围市场,下半年以来,全球经济出现了较为明显的风险和增长双收敛的格局。一方面,欧洲债务危机得到缓解,危机国成功发行债券筹措到资金,欧洲银行业也通过了压力测试。而另一方面,随着刺激政策效果的消退,美国经济复苏的动力明显放缓。失业、收入、财政赤字等长期因素成为拖累经济持续复苏的主因。这将导致发达国家进入持续高失业率、低增长率的弱势复苏时期。
  尽管中央在4 月份推出了“史上最强”的楼市调控政策,这几个月以来商品房销售虽有所回落,但在09 年货币天量扩张的条件下,调控政策对高房价的撼动效果逐渐衰微,充裕的流动性推高稀缺资产的根本关系并未改变。8 月份,全国重点城市新房销量环比上涨了30%,相比7 月出现了加速回升的态势,其中一线城市销量大涨40%,二线城市销量回升25%,即便剔除季节因素以后的销售面积和房地产投资规模也出现了显著回升。
  受食品价格的影响,CPI继续上行,最近连续两个月超过3%。9、10月份仍然是CPI指标的高峰期,随后CPI将出现见顶回落,今年控制CPI在3.0%的政策目标基本可以实现。根据通胀周期滞后于货币周期六个月左右的历史经验,在四季度宏观调控政策延续的条件下,也完全可以判断目前的CPI指标已经到达本轮上升周期的末端,年末CPI指标将滞后于PPI开始回落,预计未来两个季度通胀压力才会有所减轻。
  8月份CPI达到3.5%,达到新高,市场对于央行是否加息的忧虑再起,就目前的情况来看,贷款端加息的可能性不大。从长期来看也并不支持利率走高,因为政府、企业、居民所承担的债务不断膨胀,加息是大家所承担不起的,对经济的负面冲击也较大;从更深层次看,整个资本回报率在下降,外围也维持在一个零利率的环境。从目前的流动性环境来看,M1、M2货币增速仍在不断走低、近几个月的新增信贷规模也有所回升,但依然在中值趋势之下,如果房地产的回暖引发调控政策的再度收紧,则对四季度的流动性环境并不能过度乐观。
  短期来讲,A股市场的确累积了一些阶段性的风险需要释放:经济小周期尾声阶段面临经济数据下滑、尤其是出口数据下滑的冲击;未来2-3个月CPI高位运行背景下政策放松难以很快兑现;相反房价继续上涨情景下面临房地产二次调控的可能;中小盘股估值过高与解禁高峰的冲击。四季度初期尤其是10-11月份仍然面临调整的压力。
  目前来看,四季度A股市场有望呈现先抑后扬的格局。随着中国经济结构转型政策的渐趋明朗,消费升级、中西部城市化进程和新兴产业成长仍然代表了“十二五”期间中国经济基本面的主要趋势,四季度的行业配置仍然以消费+新兴产业为主要方向。
  从行业估值横向比较来看,主要消费类行业与新兴产业行业中,汽车、家电相对估值较低,商业、食品饮料、电力设备与新能源行业适中,而旅游、传媒、医药与信息技术行业估值压力相对较大。从估值纵向比较看,主要消费类行业与新兴产业行业中,汽车、家电相对历史低点的估值溢价相对较低,医药、商业、食品饮料、电力设备行业适中,旅游、传媒、信息技术估值溢价较高。

8月份国内PMI指标从7月份51.2的水平小幅回升到了51.7,工业增加值指标超预期,从7月13.4%的水平回升到了13.9%,当月发电量同比增速相应地回升至12.6%,这也印证了上半年紧缩政策之后,目前经济景气度局部回暖的格局。目前货币、经济下行周…

8月份国内PMI指标从7月份51.2的水平小幅回升到了51.7,工业增加值指标超预期,从7月13.4%的水平回升到了13.9%,当月发电量同比增速相应地回升至12.6%,这也印证了上半年紧缩政策之后,目前经济景气度局部回暖的格局。目前货币、经济下行周…

8月份国内PMI指标从7月份51.2的水平小幅回升到了51.7,工业增加值指标超预期,从7月13.4%的水平回升到了13.9%,当月发电量同比增速相应地回升至12.6%,这也印证了上半年紧缩政策之后,目前经济景气度局部回暖的格局。目前货币、经济下行周…

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